中资收购德国企业面临新问题

今年上半年，中资企业在德国的收购创出新高。去年全年中资在德国的并购交易是39个，今年上半年为37个。交易标的更是屡创新高，仅仅几个大项目的交易每个都超过了10亿欧元，致使今年上半年交易标的总额超过过去10年中资在德国投资的总和。其中，美的收购库卡股权就超过40亿欧元。

中资在德国的大规模收购在德国政界和媒体引起很大反响。当初，在美的收购库卡的交易中，德国经济部长甚至公开呼吁，希望德国和欧洲企业出高价购买库卡股权，从而给美的的强制邀约搅局。他的理由是，库卡掌握了德国工业4.0的核心技术，这样的技术不应该落到中国人的手中。

上个月，另一家中国企业——来自福建的芯片投资基金公司计划通过其德国子公司收购上市公司AIXTRON的控制权，该公司是LED芯片生产商。德国经济部原本在9月8日已经就交易给出了“无公共安全疑虑”的证明，现在却又收回。这在中资企业德国并购中还是第一次出现。经济部的理由是，有新的可能影响国家安全的因素出现，所以需要对本交易重新审查，同时没有告知审查的时间节点。消息出来后，AIXTRON公司股价直线下跌。

上述两个案例不是偶然的情况。以往的并购标的额和目标企业所在的产业都不大引人注意，中国的投资往往会受到德国政界和媒体的欢迎。但是，随着交易额的增加，和目标企业更多地出现在高科技领域，德国政界和媒体开始担心了。他们担心德国的核心技术落入中国资本的手中。这种担心可能更多的是对中国本身的担忧，因为很难想象，如果收购者来自美国或者英国、法国，也会遇到德国政界的同样阻挠。

最近有报道说，德国政府在考虑保护本国的核心技术企业，不排除未来会出现针对来自中国买家的限制性规定。比如，如果投资人所在国市场没有给予德国企业同样的准入条件，如果投资人得到本国政府的补贴，如果投资人是国有资产的背景等等，都会构成德国政府限制并购德国企业的理由。如果新规定出台，会一定程度地影响中资收购具有一定规模的关键技术企业，特别是所谓工业4.0的企业。但是，对不涉及上述技术的收购应该不会有太多负面影响。（作者德国诺尔律师事务所(法兰克福)赵辉）

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