德国“工业4.0”VS中国制造【4】

从以上观察可以得出一些政策上的推论：

1、日本在出口上面临望而却步的挑战：过去一年里日本在出口上的表现令人失望，尽管日元大幅贬值，这是日本出口价格无弹性的明显暗示。在过去几年中，日本的出口也通过某些方式失去了其品牌优势。不仅是有其他国家(例如韩国)在硬件方面赶上了日本，他自身似乎也在软件方面也落后了，逐渐失去了创新方面很好的机会：其丧失了在生产过程中的逐步提升和带有突破性创新的科技和产品。日本衰落是一个深层面的问题，哲学大于现实。

我们的猜测是在泡沫经济之后，日本某种程度上失去了承担风险的心态，接受了一种所谓的“触击心态”，这是一个棒球术语：目标不再是“全垒打”而是“碰到球就行”。日本仍然在机器人学方面有巨大的领先：工业用和居家用。这是不是日本要深度发展的领域呢？基因科技和研究老年人如何生存是另外两个日本在世界领先的例子。在任何情况下，安倍经济学会为了突破性的发展帮助转移宏观(通货紧缩预期)和微观(结构刻板)的障碍，但是还需要一些别的东西。为了使日本从当前的紧急恐慌中逃脱出来，这个民族的集体灵魂必须改变。一言以蔽之，安倍经济学是日本经济自我复苏的必要条件，但不是充分条件。

2、德国应该更加感激其欧盟成员国的身份。这也许是我们之前没有慎重考虑的一个点，直到我们做了上面的计算。在欧盟的保护和欧盟成员国之间零货币波动的福利下，德国的出口从其邻国和非欧盟竞争国间的获利不成比例。进一步来说，南欧国家所经历的困境也拉低了欧元的价格：对于德国来说等价的交换率比现在的实际汇率实质上应该高一点。德国需要一个更坚挺的欧元和更高的利率。相对低的欧元兑美元汇率和极低的利率在过去几年里额外促进了德国的出口。从这个观点来看，德国是不是要为欧洲金融危机的复苏做出更多的贡献还值得商榷。当然，问题是德国为南欧国家预计的债务买单会不会产生道德风险问题。

3、日本的国内投资是关键。已经有很多人关注到日本已经在全球出口中失去了大量的市场份额这个事实，并且在日元大幅贬值的情况下，实际出口却并没有得到回升。如果安倍经济学不能通过更加疲软的日元刺激出口，日本该如何复苏他的出口情况？在思考安倍经济学最终可以达成的目标上，考虑总需求的多种构成元素也许会有帮助：Y=C+I+G+NX。实施安倍经济学的第一年，C(消费)和G(政府开支)支撑经济增长。尽管日元出现了严重的疲软，NX((净出口)却出人意料的成为紧急增长中得减损项。为了复苏日本经济，I(投资)必须最终成为经济增长中的推动力，和C一起。安倍首相的第三支箭是为了给竞争，灵活的劳动力供给，和产品市场限制创造一个结构上无妨碍的环境。黑田先生的第一之箭是为了调整通货膨胀的预期，并且给出口商一个利润垫让他们可以考虑在日本投资。另一方面，也可以把第一支箭看做提升日本企业增加国内投资的能力，同时第三支箭是为了提高他们这么做的意愿。在任何情况下，投资上的提升会成为检验安倍经济学成功的最终试验。

总结：日本出口业在过去15年的停滞和德国这段时间的发展形成鲜明对比。两者分歧既有微观经济学(德国的中小型企业，和日本创新模式上的转变)的因素，也有宏观经济学(德国在欧洲市场方面的“垄断”)的因素。日本的执政党需要现实的考虑安倍经济学所能及非虽能。我们的感觉是安倍经济学是日本经济自我恢复的必要但非充分条件。第一支箭可以提高日本企业在国内投资的能力，第三支箭可以加强他们的意愿。但是日本集体精神的根本性改变仍是必要的。

（作者是SLJ MACR创始人，基金经理，宏观外汇策略师 任永力）

(责编：程瑶)