德国该如何为欧元区复苏做贡献

据第一财经日报报道，美国终于退出了QE(量化宽松)，而彼岸的欧洲仍在泥淖中挣扎。从大幅降息发展到购买千亿级别的银行长期信贷资产包，市场对欧元区的经济复苏依然充满悲观情绪。欧洲央行连评级低于BBB-级别的资产都愿意购买了，那么靠货币政策调节驱动经济复苏的做法算是走到头了吗？

宏观经济学最基本的概念曾提到，一般市场价值是由供需决定的，如果说美国之前采用的QE政策是鞭策需求，那欧洲则是期望通过增加供给来复苏经济。一旦欧洲央行大笔购进银行信贷资产债券，等于变相地为银行释放了流动性，理想化模式下银行应该给足央行面子，为市场输入新鲜的贷款血液，让企业和私人投资者加大在饱受危机折磨的欧洲国家的投资，从而让整个生产经济复活运转，推动需求，提升价格。可惜，理想与现实总归存在差距，而且有时候，这个差距还挺大，并非一朝一夕一个政策就能缩短，因为市场的矛盾总归比经济学教科书复杂得多。

“一些财政弹性较大的国家应该增加支出，还有一些国家应该加强结构性改革。”尽管欧央行行长没有指名道姓，但俯瞰整个欧洲，众人心知肚明：在这样的经济形势下还能有财政弹性的也就欧洲工业支柱德国了。

然而，德国的现实是，储蓄远大于投资。一个节约惯了的民族，危机意识很强，储蓄养老的保守财富观依然坚挺，但是德国的经济形势导致国内没有足够的资产去支持这些储蓄货币，如果这些储蓄货币继续在封闭的德国留存，很快就将导致更为严重的通货紧缩。幸好，德国是个开放的国家，欧元区也有足够多的国家可以向德国出售资产，如果这一点能实现的话，通货紧缩的局面也将得到改善。可矛盾的是，欧元区的危机国赤字累累，不愿再背负新的债务，所以两方面因素一结合，产生的依然是整个欧元区的通货紧缩效应。

德国该如何拉动内需？

强大的出口型经济使得德国有幸在经济危机中避免巨大衰退，然而随着新兴市场国家经济增速的放缓，50%的GDP依靠出口拉动的德国也渐渐显出了疲态和软肋。所以，除了欧央行行长德拉吉的呼吁，德国国内经济界也开始意识到拉动内需的重要性。

有分析认为，首先，德国应减少之前一直偏好的固定收益投资，转向直接投资；其次，德国应自己创造足够多的资产去支持原先多余的储蓄货币，例如加大国家公共开支和基础设施建设，或者鼓励私人参与直接投资。前者可能会增加国家公债，这是德国的政治经济界不愿看到的局面，那么只剩下鼓励私人直投一条路了。可企业家们给出的答案却直接把这最后的巷子都给封杀了：因为市场需求不足，所以投资动力不足。这倒是大实话，国外市场需求减弱，国内市场需求凝滞，怎么看都该先由国家出面拉动内需。

也许第一步可以从减免高达19%的增值税开始，进而通过税收优惠鼓励私人投资。第二步，可在基础设施等公有化领域引入私人非控股投资。这样的两步走，既能扩大投资又避免加大公债支出，满足了市场、满意了政府。

也许德国是解决欧洲问题的一个突破口，但为避免通货紧缩进一步恶化，欧元区国家还是更需要依靠自身的经济结构调整，从供需两个层面推动市场价值提升。否则，货币政策真正走到最后推行QE的日子，不知道欧洲还能不能自救？

(责编：程瑶)